2025 年 6 月 30 日，泰德医药（浙江）股份有限公司（以下简称：泰德医药）精良在港交所挂牌上市。这次上市环球发售 1680 万股 H 股，占刊行后总股本的 11.85%，每股订价 30.60 港元，公开荒售获 301.15 倍认购。截止首日收盘，泰德医药股价 30.8 港元，市值为 44 亿港元。
泰德医药是一家位于杭州钱塘的生物医药企业，提供从早期发现、临床前究诘、临床开荒以及贸易化坐蓐的全周期做事，主要包括多肽 NCE 发现合成（CRO 做事）与多肽 CMC 开荒以及贸易化坐蓐（即 CRDMO 做事）。
左证招股书，截止 2024 年 12 月 31 日，泰德医药的表情管线包括 1217 个进行中的 CRO 表情，以及 332 个进行中的 CDMO 表情，况兼策略性地专注于 GLP-1 领域的管线援手。按销售收入野心，泰德医药在 2023 年已是环球第三大专注于多肽的 CRDMO，环球商场份额为 1.5%，仅次于瑞士龙头企业 Bachem 和 PolyPeptide。
与国内头部的 CXO 头部企业雷同，泰德医药的大无数营收也仍是来自国际，其中好意思国事其第一大商场。为遁入好意思国政策端正在异日可能带来的不利影响，泰德医药这次上市召募的部分资金，将用于扩大在好意思国脉地的产能投资。
1. 上市募资为扩大产能
泰德医药竖立于 2020 年，其中枢主体为子公司中肽生化。中肽生化则由泰德医药履行董事李湘在 2001 年竖立，是国内第一批从事多肽 CRDMO 的企业。
多肽是一种主要应用于医药和化妆品领域的化合物，CRDMO 则指条约研发与制造组织（Contract Research and Development Manufacturing Organization），为药企提供从药物研发、药物制剂开荒、临床西宾供应到贸易化坐蓐的全方针做事。
2003 年及 2005 年，泰德医药董事长兼 CEO 徐琪与履行董事李湘莉先后加入中肽生化。2015 年，信邦制药以 20 亿元收购中肽生化 100% 股权。2018 年后，由于行业竞争加重与里面整合等挑战，中肽生化事迹出现波动，2020 年信邦制药以 7.5 亿元剥离钞票，中肽生化被徐琪与李湘莉竖立的泰德医药接办收购。
招股书露出，泰德医药 2022-2024 年营收分辩为 3.5 亿元、3.3 亿元及 4.4 亿元，净利润分辩为 5398 万元、4891 万元及 5917 万元。2024 年，泰德医药被评为浙江省生物医药产业高成长型企业及国度级专精特新"小巨东说念主"企业。
面对行业竞争，现在泰德医药濒临的主要挑战在于蹂躏产能瓶颈。2023 年泰德医药多肽 API 年产能为 500 千克，每批产能为 20 千克，哄骗率为 68.2%。比拟之下，诺泰生物的多肽产能已达吨级规模，药明康德多肽固迎合成产能增长至 3.1 吨，圣诺生物技改表情与募投表情也预测将多肽产能援手至 1.2 吨以上。
因此泰德医药暗示，上市召募到的 4.11 亿港元中，76.4% 将用于在中国及好意思国新建或收购坐蓐园区，以提高坐蓐才气。
此外，泰德医药在招股书中露馅，策略性地专注于 GLP-1 领域的管线援手。近几年以司好意思格鲁肽为代表的GLP-1 药物（一种相当类型的重磅多肽类药物）终了销售爆发，成为推动环球多肽类药物商场增长的主要驱能源，左证弗若斯特沙利文数据，2023 年商场规模达到 389 亿好意思元，复合年增长率为 33.2%，。
在此趋势下，截止终末现实可行日历，泰德医药与七名客户进行九个 NCE GLP-1 分子开荒表情，开荒口服及 / 或打针 GLP-1 分子居品，包括司好意思格鲁肽仿制药表情。
2. 国际营收占比近大要，提高原土化产能以应付关税影响
收获于"工程师红利"，中国 CXO 在昔日十几年凭借高质地、高恶果、高性价比的竞争上风，成为环球 MNC 与 Biotech 的紧迫合营伙伴，头部 CXO 企业境外营收占比达到 80% 驾驭。
主要 CXO 企业国际收入占比
泰德医药 2023 年的国际营收占比也达到 78%，现在在非凡 50 个国度建设平安客户探求和做事范围，其中好意思国、日本、欧洲、韩国及澳大利亚为主要商场。况兼国际营收增速快于国内，2024 年国际收益同比加多 32.4% 至 3.48 亿元，高于中国内地 0.95 亿元的营收与 27.6% 增幅。
好意思国一直是泰德医药的最大商场。招股书露出，2022-2024 年，来自好意思国的收入孝敬分辩占比 37.7%、34.1% 及 55.0%。2024 年泰德医药收益加多，也主要收获于某专注于 GLP-1 药品开荒的好意思国客户收益加多。
起头：泰德医药招股书
前年运转，好意思国关税政策不祥情味加多，固然截止终末现实可行日历，泰德医药尚未遭受客户因关税重新协商订价及取消订单的问题，况兼 2025 年第一季度，来自好意思国客户的总收益与 2024 年同期反而比较有所加多，可是为了幸免异日关税可能带来的负面影响，比如加多运营本钱以至变成供应链中断，泰德医药也在罗致应付法子。
具体来说，泰德医药谋划加多在好意思国的腹地化产能，将于 2025 年下半年完成位于加利福尼亚州罗克林园区的援手，为多肽类原料药提供 GMP 合规坐蓐、分析开荒、质地适度及平安性测试做事，年产能加多约 100-300 千克。
加多对好意思国脉土的产能投资，现实上正在成为环球改进药行业应付关税挟制的广宽聘请。仅在 2024 年 5 月，就有三家中国 CXO 文牍出海证据：药明康德新加坡研发坐蓐基地投产、博腾股份斯洛文尼亚研发坐蓐基地参加运营、凯莱英完成首个欧洲研发坐蓐基地布局。
与此同期，环球 MNC 也在加强闭环供应链与制造回流好意思国，礼来、强生和辉瑞等跨国药企，本年以来齐在扩大好意思国脉土的自建产能，这一趋势异日可能也会导致中国 CXO 公司的订单流失风险加多。
此外泰德医药也谋划撑抓好意思国客户为其供应的 API 厘定更优惠的关税，并将更多环球订单转向好意思国之外地区完成。
除了关税暗影，前年好意思国众议院通过《生物安全法案》草案，不容收受联邦资金的实体使用来自与异邦敌手关联联的公司的生物技能，也对中国 CXO 公司开展好意思国业务变成负面影响。对此泰德医药暗示，由于公司尚未被评为拟定《生物安全法》所界说的"受暖热生物技能公司"，好意思国商场的营运受影响风险较低。
3.2025 年钱塘区第三家上市企业
值得一提的是，看成一家落地杭州钱塘区的企业，泰德医药仍是是本年上半年以来，区内第三家上市企业。由此，钱塘区新增上市企业数在杭州市各区县市中连接位居第一。
钱塘区不错看作是杭州生物医药产业的"腹黑"。2025 年 4 月发布的《2025 杭州独角兽与准独角企业榜单》中，人命健康领域的准独角兽企业达到 125 家，其中钱塘区企业占到 34 家，以占比 27.2% 领跑榜单，泰德医药也位列榜单中。
依托中国医药港以及钱塘区的产业基金，钱塘区连年来也在浮松发展生物医药产业，眩惑优质生物医药企业落地。2021 年，那时新竖立的泰德医药在钱塘区援手的多肽药物研发坐蓐总部基地，被列入 2021 年省市县长" 152 "表情（" 152 "表情指浙江省各级政府、各关联单元负责东说念主每年牵头野心激动总投资分辩为 100 亿元、50 亿元、20 亿元的枢纽产业表情）。同庚，泰德医药还赢得钱塘（新）区改进产业投资主体——钱塘和达产业基金的 1 亿元投资。
泰德医药在杭州钱塘园区
现在泰德医药钱塘园区承载中国业务产能，园区内援手有建筑面积非凡 15000 宽泛米的 cGMP 厂房，API 年产能为 500 千克，每批产能 20 千克，哄骗率 68.2%（平均使用合共 19 条合成线及 16 条纯化线），能够解决多个 100 千克级的采购订单，同期具备年产 1-17 千克寡核苷酸的才气。
招股书露出，这次泰德医药上市募资的部分资金，将用于扩大现存钱塘园区产能，并在异日 2-3 年内建造或收购新法子，使其年产能提高约 2000 千克。
除了钱塘园区，泰德医药还在医药港小镇园区援手新法子，以用于多肽及寡核苷酸的究诘、制剂开荒及中试坐蓐。招股书露出，医药港小镇园区占地约 10000 宽泛米体育游戏app平台，建筑面积约 26700 宽泛米，主要结构已完成施工，预测 2025 年下半年运转参加运作。
